曹仁超日記

信報 2001年6月4日

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過去港股每次復甦都同中國息息相關。71年中國宣布重返聯合國,初期港股興高采烈,但因當年外長黃華一句「中國在適當時刻收回香港主權」,恆生指數便由當年9月的406點回落到 11 月的 278 點,跌幅31.5%。其後外資乘虛而入,由71年 11 月至 73 年 3 月,恆生指數狂升五點三倍才大幅回落。71年如果無中國宣布重返聯合國,相信72年外資唔會來港,亦有72、73年的狂升及73、74年的暴跌(外資飽食後遠飛,港人承受唔起外資高價沽貨)。

其後港股從 75 年的低點150 點反彈至 76 年 3 月 465 點,便進入牛皮市,此一牛皮市雖然晌78年因鄧小平復出而一度炒上70O多點,但守唔住又再回落,直到 78 年底鄧小平的改革開放政策在中共黨代表大會通過,79 年恆生指數又再出現狂升。

爆發華洋之爭令九倉(004)控股權易手,長實(001)向匯豐購入和黃(013)控股權; 81年置地控制權亦面對挑戰;恆指晌81年7月見1810點,在財政司正牌肥彭引導下,本港優惠貸款利率升到二十二厘,引發樓價回落才結束港股升市;接著係中英政府就香港前途談判。

換言之,若果無鄧小平改革開放政策,本港華資又點會夠膽挑戰英資財團在港地位,又怎會出現華洋控股權之爭?又一次政治影響經濟。

 

萬一點乃調整極限

84年7月恆指跌至746點,英國政府同意97年7月把九龍半島及香港連同新九龍(界限銜以北)及新界一併交還中國政府;中國政府答應港人治港兼五十年資本主義制度不變!

恆生指數由84年7月開始又再欣欣向榮,反覆上升到97年8月的16820點。遄u陰差陽錯」下,兩項政策即83年10月實施聯繫匯率制度及84年中國政府擔心英國政府賣出本港每一吋土地而限制每年賣地五十公頃,85年開始聯合聲明落實後變成推動本港樓價上升兩大因素。

97年7月1曰「賣地限制」取消;加上特區政府好大喜功求勝心切,立即推出「八萬五」,巧逢泰國政府把泰銖貶值而引發亞洲金融風暴,令聯匯制度從過去推動樓市上升變成壓抑樓價(負利率時代結束,取而代之係實質利率高企),這兩大因素令樓價回落帶動港股大跌。

雖然港府98年8月入市干預,催生港股牛市;加上恆生指數內的中國移動(941)、匯控(005)及和黃三隻佔相當比重的恆指成分股受非本港因素影響而上升,令恆指晌去年3月推高至18100點;如扣除上述三隻股份,大部分股份未能重返97年8月的高價。