財技救港〈2〉

林森池    信報 2002/12/05

 

側聞馬時亨局長會以慎重態度,看過筆者較早時(財技救港)和(草船借箭)兩篇文章的建議,並收集了不少數據,細加研究。結果,他今天(周三)還是在立法會重申,政府「目前」無意考慮發債,他是基於以下顧慮:

〈一〉今天香港政府面對的財赤困難,遠比於75/76、84/85及91/92年度遇上的實現嚴重得多。在前三次財赤困難中,政府的經常性收入是足夠應付經常性開支的。當時政府發債所得收益,主要用作基建投資,所發行的也只是五年短期債券,而且是針對當時短暫的地產低潮。

但在今天,經常收入不但不足以應付經常開支,而且差距甚遠。財政司司長顧慮的是在未有妥善方案解決這結構性赤字的問題前,如果貿然發債,恐怕會給予市場一個錯誤訊息,以為香港政府無決心削減開支,導致評級機構對香港政府長遠財政穩健性產生懷疑。

〈二〉在目前通縮情況下,香港經濟無法在短期內復甦,在無人預知下一個經濟上升周期是什麼時候來臨的情況下,發短期債不但無補於事,更會產生資本的壓力。

〈三〉若發行三十年期美元債券,成功率會相當高,但對以港元為收入的香港政府而言,這樣的錯配存在了隱憂,美國和阿根廷的例子足以為鑑。若以港元發三十年期債券,將
引起外界疑盧,擔心政府是否不再堅守聯繫匯率和若然外國機構投資者認購不足,反而產生狙擊港元的效果。

〈四〉要成立「香港投資公司」,是需要通過立法會。在目前社會分化的環境下一定會有反對聲音,而且肯定遇上阻力。

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